在加密世界，很少有哪个投资机构能像币安实验室这样，一举一动都牵动着整个市场的神经。
从 2017 年成立至今，这家最初作为币安旗下风投与孵化部门而生的机构，已经完成了超过 180 笔投资，覆盖了从 DeFi、基础设施到 AI、生物科技的广阔版图。它曾一手孵化了多个最终成长为行业龙头的项目，也被指控通过 “白手套” 进行利益输送，甚至被质疑是整个币安帝国的权力延伸工具。
2025 年初，Binance Labs 正式更名为YZi Labs，宣布从币安体系中独立运营。但独立运营真的意味着独立决策吗？还是一张更为精巧的权力版图正在重新绘制？本文将尝试从投资数据、运作模式和争议事实三个维度，给出一个立体的答案。
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一、币安实验室的投资版图：数据中的帝国轮廓
根据 CoinCarp 的融资数据库统计，截至 2026 年 4 月，币安实验室已经完成了180 笔投资，其投资组合覆盖了 23 个 Web3 项目、22 个 Infrastructure 项目、16 个 NFTs 项目、15 个 DeFi 项目、3 个 CeFi 项目和 3 个其他项目，其中28.05% 为 Web3 项目。而根据 Messari 的统计口径，其总投资数已达425 笔，覆盖 355 个投资组合。
单从数据规模来看，Binance Labs 在加密风投领域的地位几乎无人能敌。
1.1 赛道覆盖：从 DeFi 到 AI 的全面布局
币安实验室的赛道版图经历了明显的阶段性演进：
DeFi 与基础设施（2017-2021）：早期投资集中在去中心化交易所、借贷协议和公链基础设施。Berachain、Monad 以及多个以太坊二层解决方案都曾获得其资金支持。
游戏与 NFT（2021-2023）：伴随元宇宙浪潮，币安实验室密集布局 GameFi 和 NFT 赛道，在投资组合中占据了显著比重。
AI 与生物科技（2024 - 至今）：最令人意外的转向。2024 年，币安实验室官宣大额投资 Sahara AI、Myshell，并推动 Sleepless AI、io.net等项目上线币安。更名后的 YZi Labs 更是明确将投资范围拓展至人工智能和生物科技领域，表示要聚焦 “Web3、AI、生物技术” 三大赛道。
一位风投机构的投资半径通常反映了其母体的战略意志。币安实验室从区块链出发，最终将触角伸向 AI 和生物科技，这一转向本身就是值得深思的信号。
1.2 投资规模：从种子轮到战略布局
币安实验室的投资金额覆盖了从数十万美元的早期种子轮到数千万美元的大额战略投资。2025 年，YZi Labs 领投了稳定币支付公司 Better Payment Network 的5000 万美元种子轮；2026 年，又对硬件钱包公司 OneKey 完成了估值 1.5 亿美元的 B 轮投资，这是其对硬件钱包领域最大的一笔投资。
这种从 “撒种子” 到 “下重注” 的策略转变，表明 YZi Labs 已经不满足于做一个纯粹的生态孵化器，而是正在向独立的大型风险投资机构进化。
二、币安的 “三阶投资” 体系：全生命周期的控制力
理解币安实验室，不能孤立地看一家风投。它的真正力量来自于币安构建的一套覆盖项目全生命周期的 “三阶投资” 体系：
第一阶：孵化器模式（MVB + Binance Labs 孵化计划）通过类似 Y Combinator 的孵化流程，以广撒网的形式大量覆盖初创团队，挖掘早期潜力项目，提供市场战略和用户增长等多维度的支持，并在最终筛选后对部分项目进行小金额投资，完成从 0 到 1 的孵化。
第二阶：Binance Labs 的战略投资面向产品架构、商业模式、团队都更加成熟的优质项目，投资金额更大，旨在为项目提供深入的资源整合，推动其在市场竞争中快速成长并取得领先地位。
第三阶：交易所上市代币这是最具争议的一环。项目一旦上线币安交易所，将获得巨大的曝光度，并直接触达全球最庞大的用户和资金池。这也是无数项目方挤破头想要进入的终极通道。
在 2024 年，币安实验室投资的 46 个项目中，有近 20% 来自 BNB 生态系统。这三个 “投资抓手” 彼此咬合，形成了一条从早期孵化到最终上市交易的完整闭环。问题在于：当同一个体系同时扮演教练、投资人和裁判，生态内的公平性如何保障？
三、核心争议：当 “白手套” 成为关键词
2025 年 2 月，一篇匿名爆料文章在加密社区引发海啸级讨论。文章指控 Binance Labs 存在内部贪腐和利益输送，点名了多位核心人物，称其通过 “白手套” 手段影响投资决策与上币流程，甚至从中获取巨大利益。
爆料中列出的涉嫌 “走后门” 的项目包括 Hooked Protocol、Sleepless、Catizen、Altlayer、Cheems 等。
文章进一步列举了与币安接触过程中项目方需要面对的条件：
1% 起且上币立即解锁的代币
需对接白手套和内部核心人员
接受 Binance Labs 投资时必须承受巨大估值折扣
首发项目需拿出 4%–8% 的代币参与币安用户空投
还需支付 5%–10% 总流通代币的上币顾问费，该费用通常不对外披露
这些指控是否属实尚未得到独立验证，但它们在行业内引发的共振是真实的 —— 许多项目方私下表示，爆料中所描述的情形与他们的亲身经历高度吻合。
四、何一的回应与 YZi Labs 的 “独立”
面对指控，币安联合创始人何一发表长文进行了回应。她做出了以下关键澄清：
Labs 与币安是两个独立团队：Binance Labs 已更名为 YZi Labs 独立运营，Ella Zhang 为负责人，CZ 直接管理 Labs；“从 Labs 成立的第一天起，这就是完全独立的两个团队，各自独立决策”
投资与上币有防火墙隔离：币安上币有多重防火墙机制，Labs 的投资项目能否上币安，并非 Labs 能决定
承认空投是考量因素：如果项目方愿意提供空投代币给币安用户，这确实会成为上币评估的参考因素之一
反腐承诺：如有任何员工索要钱财、股份、代币，“我们一定送他们坐牢，让他 / 她身败名裂”
何一的回应试图在 “独立运营” 和 “生态协同” 之间找到一个平衡点。她坦承空投是上币参考因素，但否认存在直接的利益输送链条。
然而，市场上仍然存在质疑的声音：即使 YZi Labs 在法律和运营层面实现了独立，CZ 的直接管理、BNB 生态的深度绑定、以及投资组合项目在币安交易所的优先上市现象，仍然让 “独立” 二字打了折扣。
五、权力版图的另一面：不可否认的生态价值
讨论币安实验室的争议，不能忽略它实实在在为行业创造的价值。
在 2021-2023 年的熊市寒冬中，当大多数传统 VC 纷纷撤离加密市场时，Binance Labs 仍然保持着活跃的投资节奏。许多优质项目 —— 尤其是在 BNB Chain 上的 DeFi 协议和基础设施 —— 正是因为获得了 Binance Labs 的资金和生态资源支持，才得以穿越周期。
在 2025 年品牌重塑之后，YZi Labs 进一步将触角伸向 AI 和生物科技领域，承诺为创始人提供长期支持。如果它真正能够实现独立运作和透明决策，那么它确实有可能成为连接 Web3 与传统科技创新的桥梁。
但这一切的前提是：权力的边界必须清晰，利益输送的后门必须被堵死。
六、结语：同一枚硬币的两面
币安实验室的故事，本质上是一枚硬币的两面。
在正面，它是一个拥有 180 多笔投资记录、覆盖 Web3 最核心赛道的顶级风投机构，为行业发展提供了不可替代的资金和生态支持。它孵化的项目中有相当一部分已经成为各自赛道的中坚力量。
在反面，它与全球最大加密货币交易所之间千丝万缕的联系，以及由此产生的潜在利益冲突和信息不对称，始终是悬在它头上的一把达摩克利斯之剑。“白手套” 爆料或许只是冰山一角，但每一次争议的爆发都在提醒我们：在去中心化的世界里，权力的过度集中永远是一个需要被警惕的命题。
何一在她的回应中写道：“黎明总会来。” 但黎明是否会来，不仅取决于技术创新和资本推动，更取决于这个生态是否能够建立起经得起公众审视的透明规则。
对于每一个在加密世界中的参与者而言，保持审视的目光，或许比盲目拥抱更为重要。
参考来源
Messari：YZi Labs (formerly Binance Labs) Investments, Portfolio & Acquisitions
CoinCarp：币安实验室投资组合分析
何一：关于 Labs 的澄清与反思（2025 年 2 月）
Binance Square：匿名爆料文及社区讨论
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